【3月19日】十年債息升至1.75厘，美股3大指數回軟，道指跌153點或0.46%，標指跌1.48%...

【3月19日】十年債息升至1.75厘，美股3大指數回軟，道指跌153點或0.46%，標指跌1.48%，納指跌3.02%。噚日提到值搏率問題，標指上方阻力為4000，當標指升至3983時，值搏率變得越來越細，加上技術指標呈超買，回吐也是遲早的事。今轉標指下方支持位為3850，若是失守會再試3800，估計支持力很大。留意美股仍在牛市當中，尤其是當1.9萬億美元流入實體經濟，對經濟有很大幫助，不要忘記在去年低基數下，今年美國GDP增長估算有8%以上。
美聯儲調高預期目標通脹至2.3%，試問只有1.6%息率的美債又有何吸引力呢？難道坊間便沒有其他更高回報的投資嗎？債息低企環境是美聯儲用QE堆砌出來的假象，過往美聯儲保證了不加息，每月仲要做埋傻佬，以接火棒式入市買債托市，市場見穩賺不賠，機構投資者才安心如此低息也買入美債。但隨著通脹來臨，考慮到加息時間會推早，這些長年期債券越往後便越發不值錢，這也是長年期債息率先向上的原因。連美聯儲也預期核心通脹將升至2.3%，跟現時十年息1.7厘仍有0.5%的上升空間，如此一來只會吸引更多醒目資金流入沽空美債搵錢，債息易升難跌。
當穩健的十年息升至1.7厘，企業發債成本肯定會越來越高，去年科技股受惠於低息環境成功大量發債，借入低息再投資高回報項目，成為科技股炒上的最佳殺手鐧，發展至後期，甚至有企業發債借錢去炒幣搵錢。當息口逆轉，科技股低息環境優勢正在改變，較高的借貸成本打壓了盈利空間，更甚一旦資金離開債市，會引發債市步入熊市，漸漸科技股難於發債集資。去年公司發行了天量債務，若息口趨升，未來這批科技股如何還債又是一個口痛問題。去年美國科技股倍數上升，至今納指的頭肩頂威脅仍未解除，噚晚收於13116，留意13000頸線會否再度失守。
資金流對炒股票影響力很大，還記得去年年底圖太郎為何看好A股走勢呢？主要是出口強勁，加上美匯轉弱，資金正由歐美流入中國。但情況在2月有所改變，美匯在1月初見過89.21後回升，2月升穿91便有轉向意圖，資金流入中國勢頭有所改變，再觀察中國M2增速在1月份突然由10.4%跌至9.4%，反映央媽開開始收緊銀根，2月底更是收緊銀行間之拆借，為A股跌市埋下伏筆。
內地經濟一向是3頭馬車，包括出口、投資、內需，2020年遇上疫情，出口及內需急速萎縮，阿爺唯有大搞基建去頂住GDP，結果造就了天量的新增地方政府債務，達到4.73萬億元，其中一般債務佔9800億元，有3.75億元是專項債務，可看成一次性項目。去年這些錢都投入基建當中，政府使了大錢，民間人人有工開，經濟也活起來，也帶動起內需，今年情況又是如何呢？
今年初出口復甦，內需也回勇，早前市場已預估今年政府會減少固定投資，最初估算專項債務仍有2.25萬億元，一般債務約5880億元，怎料剛出來新增專項債務只有1.77萬億元，連去年一半也不及。政府投放少了，至今所發的地方專項債券也只得7845億元，政府花少了錢，流入民間的錢也少了，大媽自然感受到無錢之苦。
美股因QE而炒上，貨幣政府直接影響股市。上面提到1月M2收緊至9.4%，還記得過去M2是如何走向嗎？2018年至2019年貿易戰，中國進行去槓桿，M2增速由11%放緩至8%，令A股經濟一潭死水。因為銀根緊了，人人無錢可花生活變得艱難，去年1月中國M2仍保持是8.1的低增速，處於緊縮狀態，但2月爆發疫情，M2增速已提升至8.4%，A股即使遇上疫情也開始跌唔落，3月外圍疫情大爆發，中國出口死晒火，央媽便將M2提速至10.1%，結果A股成為當時環球最佳表現股市，往後3個月M2增速均保持在11.1%高增長區，A股便越升越有。直至7月回落至10.7%，結果引來了7月至9月的回調週期。回顧今年1月M2增速再次由10.1%收緊至9.4%，為2月底A股跌市埋下伏線。

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#圖太郎

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